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美联储加息 中概股成避险选择
发布日期:2022-06-18 04:41    点击次数:112

美联储加息 中概股成避险选择

  本报记者 易妍君 广州报道

  受经济衰退预期、高通胀等利空因素的影响,美股波动不断。

  6月8日(美东时间,下同)以来,美股开启了新一轮下跌行情。截至6月14日,道琼斯工业指数、标普500指数等主要股指连续5个交易日下跌。

  今年以来,美国股市持续调整。期间,除3月出现过小幅反弹外,美股基本以单边下跌走势为主。尤其4月之后,更是出现加速下跌。

  6月15日,美联储主席鲍威尔宣布加息,美股、美债市场应声反弹。但在市场人士看来,美股未来仍面临较大不确定性,应注意提防其下行风险。

  值得一提的是,在上述美股下跌行情中,部分中概股实现了逆势上涨。有受访人士向《中国经营报》记者指出,中概股存在结构性机会,如互联网领域中的短视频形态、因疫情受损但后期能够修复的平台型企业均值得关注。

  美股迎加息利好

  在经济持续下行的背景下,美国通胀水平创下历史新高。根据美国劳工部最新公布的数据,美国5月CPI通胀同比上涨8.6%,创1981年12月以来新高,高于4月及预期的8.3%增幅,核心CPI 5月同比上涨6%,较4月的6.2%回落0.2%。

  6月15日,美联储召开6月议息会议,决定将基准利率上调75BP至1.5%~1.75%区间。此前,美联储已于6月1日启动缩表。

  招商基金方面指出,根据纽约联储的中性预测,缩表持续至2025年年中,共缩表2.5万亿美元。但6月议息会议中,鲍威尔有关“预计加息75BP的举措不会成为常态”“下次加息幅度可能是50BP或75BP”等表述,整体政策立场相较市场预期更为鸽派,以安抚市场为主。此前,欧洲央行11年来也首次宣布加息。

  鲍威尔宣布加息后,美股、美债市场均出现反弹。截至6月15日收盘,标普500指数上涨1.46%;道指涨超300点,涨幅1%;纳指收涨2.5%。

  在此之前的6月8日~6月14日,道琼斯工业指数、标普500指数连跌5个交易日,区间跌幅分别为8.48%、9.88%;纳斯达克指数在6月14日翻红,但前4个交易日,该指数的区间跌幅超过11%。

  格上旗下金樟投资研究员毕梦姌向记者分析,美股的大幅震荡并非毫无征兆。首先,从整体大环境来看,美国通胀水平创新高、经济增长放缓、流动性收紧,这三个因素对美股的走势很不友好,从估值、盈利、流动性方面均对美股构成利空。另外,乌克兰局势引起的国际商品、能源、粮食等危机抬升了通胀中枢及时长,使还未从疫情中完全恢复的经济再受打击。

  “当然,除了经济受到打击之外,更重要的还有风险偏好和市场信心。本次大跌正处于美国公布5月通胀数据前后,说明市场对于通胀问题仍较为担忧,外界担心激进加息的做法可能引发经济快速衰退。”她进一步指出。

  今年以来,美股波动幅度一直较大。截至6月14日,道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数自年初以来分别下跌了16.44%、21.63%和30.79%。

  方正证券研究所分析师燕翔表示,造成美股大跌的原因非常清晰,即出现了非常不利的宏观场景组合:通货膨胀大幅上行与经济增长持续下行。燕翔在研报中指出,持续上行的通货膨胀使得美联储加息压力越来越大,美国国债利率不断攀升。欧洲国家也是同样的情况,通货膨胀导致利率大幅上行。就目前的情况来看,本轮美联储以及欧洲央行最终加息会加到多少,现阶段无法达成共识,因为商品价格还在上涨,CPI、PPI等通胀指标突破了历史极值。对市场而言,这是一个巨大的不确定性。

  燕翔谈到,大幅加息之外,另一个重要风险点是市场对美国经济衰退的担心。目前美国经济增速绝对表现虽不错、失业率很低,但经济增速放缓已经确定无疑。存在的分歧是:为了遏制通胀,本轮美国经济下行是否会进入经济衰退,即美联储能否通过“软着陆”实现控制通胀。

  中概股逆势上涨

  虽然主要股指的表现不尽如人意,但美股市场中仍然不乏亮点。近期,在美股持续调整过程中,部分中概股表现亮眼。

  6月14日美股收盘后,热门中概股新东方(EDU.N)、爱奇艺(IQ.O)、蔚来(NIO.N)上涨超15%。根据Wind数据,截至6月14日,万得中概股100指数自5月11日以来,上涨了29.81%;同期,纳斯达克中国科技股指数的涨幅达到17.38%。不过,上述两个指数自年初以来的跌幅仍然超过24%。

  谈及中概股逆势上涨的主要原因,嘉实港股互联网产业核心资产基金经理王鑫晨表示,一是中概股自2021年下半年以来调整幅度较大,使得其估值调整到较低的位置;二是一季报出炉,很多公司在宏观压力较大的背景下,仍然出现了超预期的表现。并且,展望下半年,其有信心通过自身的成长实现更好发展。

  毕梦姌也谈到,近日中概股有回暖的趋势,大概率是市场信心得到提振,吸引了一部分资金入场。同时,由于之前表现较差,所以下行空间也相对有限,但究竟是反弹还是反转仍需时间来验证。

  对于中概股的后市表现,天风证券研报指出,中概股流动性受海外与国内流动性的双重影响,而中国/美国正处于不同的宽松/紧缩路径,边际上美股10年国债利率不是最重要的影响因素。从基本面来看,中概股主要市场位于国内,基本面的关注焦点为:疫情后稳增长的政策落地、需求复苏,以及企业在降本增效上获得的成效,美国通胀影响亦非最主要的影响因素。中概股可能作为避险选择,获得一定相对资金流入。

  至于中概股蕴藏的投资机会,王鑫晨表示,在细分领域里,首先看好互联网,虽然互联网流量增长已经变缓,但是其中的结构性机会值得关注,比如短视频形态;其次是因疫情受损但后期会修复的平台型企业,这些平台型企业(前期)受损于疫情,线下消费受到较大冲击;再次,造车新势力值得关注,很多创业者出身于互联网,代表着破坏式的创新。“在全球范围内,最接近美国的全球龙头企业是国内的造车新势力,他们在电动化和智能化上都紧跟领头羊的步伐,且很多企业在弯道超车,中国汽车制造业在全球范围内走在了前列。”他强调。

  不过,拉长时间来看,王鑫晨认为,在美国上市的中概股未来活跃度会降低,原因在于越来越多原本(计划)去美国上市的中概公司转至中国香港上市,所以美股中概时代已成过去,港股会逐步替代美股中概的角色。香港一方面是一个离岸市场,既可以融到港元也可融到美元,同时也在我国的监管框架之下。所以,科技创新型公司多数都会转向港股将其作为上市地。“从这个角度看,我更看好港股互联网/科技股,并且许多在美国上市的中概股已在香港完成二次上市。”

  对A股影响有限

  就目前而言,市场较为担心美股接下来的表现,尤其是由于美股在全球股市中的影响力,其进一步下跌有可能引发全球其他股市的表现。

  华泰证券研究所金融工程团队在研报中分析,美国正面临着高通胀、经济衰退预期加剧、债务规模庞大、利率水平极低、美股三周期拐头下行等复杂局面,类似2008年的量化宽松等手段在当前环境下难以实施,美股未来将面临较大的不确定性,应注意提防其继续下行的风险。

  毕梦姌也谈到,美股面临的主要风险还是归根于通胀、流动性和经济周期。通胀的高企给美联储加快加息和缩表的节奏提供动力(就业数据较好的情况下),但流动性的紧缩又会给经济增长造成压力。目前,美国面临着经济周期下行和通胀居高的双重矛盾。

  在她看来,如果美股进一步下跌,一定程度上将带领全球权益类资产价格的下跌。若美联储加息速度加快,则会造成美元从新兴市场回流。投资者为了减少风险,可能会选择投资黄金等来进行避险。所以,如果美股持续下跌,或会引起黄金市场短期内的上涨。

  另外,从近期A股的表现来看,美联储加息预期对A股影响有限。北京时间6月15日,A股三大股指延续反弹态势;保险、证券等非银金融板块领涨,家电、地产、银行板块涨幅超2%,北向资金全天净买入133.59亿元。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,券商板块作为行情风向标,其近期表现显示出投资者对于A股市场后市走势的信心有所增强。他认为,A股走出独立行情的背后有着深层逻辑:一是中美金融周期错位,货币政策出现背离,这对于A股市场走势形成有力推动;二是A股估值处于历史较低位置,从全球来看也处于较低位置,上证指数市盈率不到13倍,沪深300市盈率更是不到12倍,远低于道琼斯工业指数、纳斯达克指数,所以A股市场成为全球资本市场估值洼地,吸引外资流入;三是A股已经提前下跌到位。

  “事实上,过去十年美股和A股关联度都不高,A股市场走出‘以我为主’走势的情况下,建议投资者积极关注市场变化,保持信心和耐心。”杨德龙表示。

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责任编辑:李桐



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